万搏体育手机登录-需求预期提升叠加金融因素油价突破新高 关注化工龙头投资机会

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  原标题:【研报掘金】需求预期提升叠加金融因素油价突破新高 关注化工龙头投资机会

  7月份国际原油停止累库,欧盟救助计划提升需求复苏预期,国际原油突破前高。美联储大放水背景下后续金融因素对油价的影响程度可能提升。中信证券维持2020年全年布油中枢45美元/桶的预测,预计下半年国际油价持续回升,年底Brent有望回升至50美元/桶区间。油价提升预计将推升化工产品价格,助推煤化工行业利润率改善。机构指出,石油石化行业与宏观经济运行情况深度相关,且周期性强,当前行业面临整体估值修复回调过程,伴随着景气度提升,市场热度以及盈利会反馈在股价上面。

  核心逻辑

  1、7月份国际原油停止累库,欧盟救助计划提升需求复苏预期。国际油价3月份大幅下跌后逐步回升,6月初达到40美元/桶附近一直处于窄幅振荡状态,主要由于较弱的需求端因素与供给端OPEC+持续减产之间的博弈。根据7月15日OPEC国家部长会议,6月份OPEC+国家减产执行率达到107%,减产挺价意愿强烈。由于OPEC+高效减产及需求弱复苏,7月初以来全球原油停止累库,库存水平高位运营。当前国际油价突破前高,主要由于需求预期的提升,特别是7月21日欧盟27国领导人就7500亿欧元复兴计划达成历史性协议,其中包括3900亿欧元补贴发放给疫情严重国家,提升市场对于后续国际原油需求预期。

  2、美联储应对疫情大幅释放流动性,金融因素对油价的影响提升。为应对2020年初以来的新冠疫情,美联储推出了数额高达3万亿美元的一系列救助措施,导致该央行资产负债表从2月份的4.3万亿美元迅速扩张至当前7万亿美元。在美联储短期内投放巨量流动的背景下,美元指数持续走低,从前期100以上降至当前95附近,人民币汇率从前期7.17降至当前7.0以下。市场对于未来通胀预期提升,大宗商品方面,近期不仅黄金白银等贵金属出现较大涨幅,铜等基本金属也出现较大涨幅。原油作为传统意义上的大宗商品之王,油价历史上与美元指数等金融因素相关性较高,后续金融因素对油价的影响可能进一步提升。

  3、疫情笼罩下的需求端仍存在不确定性,但最悲观时期大概率已经过去。目前国内疫情基本得到控制,但海外疫情仍然较为严重,每日新增人数仍在数万人高位。海外疫情影响下,传统交通等领域原油需求量仍未恢复,在全球疫情全面防控之前,原油需求端仍存在不确定性。此外当前全球原油库存水平历史高位,压制油价短期内大幅上行的空间。但我们看到本轮油价下跌后,OPEC+国家维护全球原油供需平衡的决心,特别是沙特等主要产油国减产执行率一直在100%以上。国际油价最悲观的时期大概率已经过去,后续料将伴随需求弱复苏缓慢提升。

  4、本次的疫情或将出现长时间的价格底部,同时在产能扩大的基础上,随着疫情后期的消散,龙头企业在未来或将呈现量价齐升的局面。本轮原油价格反弹过程中,中下游的化工品反弹力度小于上游的原油,产业利润仍在被压缩,主要是由于疫情对中上游影响相对较小,对终端影响较大,导致库存在中上游积累。目前,从基本面上来看的,在供给方面主要化工品仍在产能释放的周期上,供给难以大幅收缩;从需求端来看的话,疫情延缓了下游开工,抑制了短期的需求,预计短期内主要化工品将呈现成本驱动型的偏弱走势。但从中长期来看,本次的疫情或将出现长时间的价格底部,同时在产能扩大的基础上,随着疫情后期的消散,龙头企业在未来或将呈现量价齐升的局面。

  利好公司

  中信证券指出,推荐国内煤化工龙头鲁西化工华鲁恒升。油价上行通道中,炼化企业不仅享有加工利润,库存收益也非常显著,推荐效益显著领先同行的恒力石化等民营炼化龙头。油价提升利好其他替代路线化工企业,推荐轻烃裂解龙头卫星石化。推荐低估值高股息的炼化龙头中国石化

  开源证券指出,8月原油减产进入第二阶段,炼化预计中报业绩大增。炼化受益标的:荣盛石化桐昆股份恒逸石化东方盛虹。轻烃龙头,布局连云港125万吨乙烯项目具成长空间:卫星石化。如未来油价存在反弹机会,海洋油服中受冲击较小的优质标的:中海油服海油工程

  长城证券指出,建议关注两条产业主线:一是关注有优质产能释放的标的:如恒力石化等大炼化标的,以及东华能源、卫星石化等;二是关注价格处于长期底部,未来上涨空间较大的标的:如中化国际海南橡胶等。

  海通证券指出,建议关注化工龙头万华化学、华鲁恒升,烯烃原料轻质化龙头卫星石化,民营炼化龙头恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等。

  本文内容精选自以下研报:

  华福证券《石油石化行业周报:耐得住寂寞,静待繁华》

  长城证券《原油重心提升,关注低估值龙头》

  中信证券《需求预期提升叠加金融因素,油价突破新高》

  海通证券《6月PPI环比转正,关注化工龙头的投资机会》

  开源证券《8月原油减产进入第二阶段,炼化预计中报业绩大增》

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责任编辑:逯文云

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